Le VIX (volatility index) est un indice traduisant la volatilité future attendue des marchés actions américains sur un horizon de temps spécifique (30 jours).
La volatilité peut être définie comme la moyenne des écarts des prix par rapport à la moyenne des prix sur une période donnée.
Le sous-jacent considéré ici est la volatilité des marchés représentatifs du marché actions représenté par le S&P 500 qui comprend les 500 premières capitalisations américaines.
Pour comprendre ce que traduit de VIX il est nécessaire d’en comprendre le mode de calcul.
Le Cboe Options Exchange® calcule le VIX en utilisant le prix des options SPX (S&P 500) hebdomadaires et mensuelles sur l'indice S&P 500 dont l'expiration est à plus de 23 jours et à moins de 37 jours.
La mesure de la volatilité implicite calculée est ensuite pondérée pour donner une mesure à échéance constante de 30 jours de la volatilité attendue de l'indice S&P 500.
Les calls et put sont des produits dérivés conditionnels qui donnent la possibilité moyennant le paiement d’une prime (premium) d’exercer ou non le
droit d’acheter (CALL) ou vendre (PUT) une quantité d’un sous-jacent donné (ici un indice boursier), a un prix donné (le prix d’exercice ou strike) à une date donnée.
Comme ces produits intègrent ce que l’on appelle une volatilité sous-jacente ou implicite intégrée dans le prix de l’option, elle est « extraite » à partir des modèles de pricing d’option (Black and Scholes) et constitue de ce fait un bon indicateur des projections des investisseurs concernant la volatilité future.
Comme on dit il n’y a pas de krachs à la hausse car la peur qui accompagne les krachs est plus forte que la cupidité. Et par conséquent, la chute des marchés s’accompagne couramment d’une hausse de la volatilité et donc du VIX qui « price » l’incertitude (aka la peur) associée à la détention d’actions.
Ce qui explique la corrélation inverse entre les variations des marchés actions et du VIX.
Le VIX ne peut pas être acheté ou vendu en tant que tel mais des contrats à terme (futures) ou options peuvent être achetés pour se couvrir contre les fluctuations intempestives et souvent irrationnelles des marchés.
Cependant la propension de la volatilité à être concentrée sur de courtes périodes de temps suivies par un retour rapide à la moyenne peut rendre l’utilisation de certains outils de couverture (notamment les options) pas toujours efficace.
On pourra donc lui préférer des Swaps de variance qui traitent en partie cette faiblesse en prenant en compte la volatilité agrégée sur une période donnée et non seulement les pointes de volatilité (volatility spikes).
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